发布日期：2026-08-25 18:03    点击次数：90

　　抱团AI基金功绩狂飙。

　　本年下半年，超400只主动基金净值涨幅超30%，其高度重合的重仓股包括新易盛、中际旭创、胜宏科技等，响应出公募抱团步履再度强化。

　　证券时报基金酌量院发现，与历史上的A股屡次抱团比拟，本轮基金抱团更显极致，功绩达成快让基金司理调仓更顽强，在ETF与主动基金共同鼓吹下，基金抱团股弹性更大，暂时为基金司理孝顺颇多逾额收益。

　　关联词，交游拥堵、估值高企、时间迭代及外洋策略等潜在风险也在积蓄，市集需警惕顶点共鸣回撤可能激发的流动性冲击。

　　基金抱团加快，科技赛谈共鸣空前

　　公募基金“抱团”是指重大基金对某些行业、个股发展长进高度招供，进行集会建树和重仓捏有的步履。

　　A股历史上，曾出现多轮基金抱团行情。如2006—2007年，基金抱团金融、地产、煤炭和有色金属等，栽培了一场气势磅礴的大牛市；2013—2015年，基金抱团互联网等板块，九行八业公司在互联网想法催化下，股价献技荒诞一幕；2018—2021年，基金抱团糟蹋、医药、新动力，功绩翻倍、限制达百亿的行业主题基金居品不断显露。

　　事实上，在好意思股市集，也有基金极致抱团的阶段。当下，好意思股基金遥远拥抱科技股，好意思国科技龙头在标普 500 指数中的权重比例不断飞腾。

　　在上一轮基金抱团中，糟蹋、医药、新动力等结构性行情不断演绎，成为基金抱团干线，关连龙头遥远占据主动基金重仓股前哨。但跟着行业景气度变迁，上一轮的基金抱团股逐步理解，捏续遭到主动基金减捏。与此同期，在新的时间配景下，一些公司正被基金扎堆增捏，成为基金司理新的“心头好”。

　　每轮基金抱团齐带有赫然的时间烙迹，龙头公司总能置身基金中枢捏仓。

　　基金2025年半年报数据炫耀，主动基金一起捏仓前20大股票出现彰着切换，腾讯控股、阿里巴巴-W、新易盛、中芯国际H股、中际旭创、招商银行、泡泡玛特、兆易翻新、胜宏科技等在本年上半年赢得主动基金加仓，这些公司多属于新糟蹋、东谈主工智能等成长规模，其中尤以科技股居多。

　　主动基金中，捏有腾讯控股、阿里巴巴-W、中芯国际H股、招商银行、泡泡玛特和胜宏科技的居品数目比拟旧年底均增多了超200只，基金抱团势头显赫强化。

　　更迫切的是，这批新抱团股孝顺了惊东谈主的逾额收益，成为市集瞩蓄意焦点。证券时报基金酌量院统计炫耀，主动基金半年报一起捏仓前20大股票7月份以来平均呈文达到42%，这些股票全年的平均呈文更是高达103.8%，远远跨越全市集各大主流指数同期发扬。

　　与之对比蛮横的是，以2023年末为时分节点，主动基金彼时一起捏仓前20大股票本年的平均呈文唯一35.82%；以2024年末为时分节点，主动基金彼时一起捏仓前20大股票本年的平均呈文为51.71%，齐远不足主动基金最新一起捏仓的呈文。

　　新一轮抱团炫耀新特征

　　值得和顺的是，与以往比拟，当下的基金抱团股出现新变化。

　　跟着香港与内地互联互通机制不断久了，公募基金不断南下，争夺港股优质龙头金钱订价权。在2020年，主动基金一起捏仓前20大股票名单中仅有腾讯控股和好意思团2家港股公司，而现时，腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、中芯国际H股和泡泡玛特占据了其中5个席位，腾讯控股更是成为主动基金捏有市值最高的公司。

　　东谈主工智能板块成为时间配景下的基金抱团新宠。算力产业链中的光模块、PCB等硬件场地成为建树焦点。新易盛、中际旭创、沪电股份、胜宏科技等最新受益于东谈主工智能发展的公司，成为主动基金建树东谈主工智能板块的首选标的。Wind数据炫耀，全市集超1000只主动基金捏有光模块龙头新易盛和PCB龙头沪电股份，数百只主动基金捏有中际旭创和胜宏科技等。

　　除了行业板块层面呈现的新特征，这次基金抱团节律更快、功绩更塌实和作风更极致。

　　主动基金的基金司理调仓换股更赶紧和轻薄。很多基金司理在短短2年时天职快速且顽强地切换捏仓，拥抱AI产业链最上游的算力。如2022年底，仅有162只主动基金捏有新易盛，而最新数据则炫耀1062只基金捏有新易盛。

　　功绩更塌实亦然这次基金抱团股的迫切特征。与积年基金抱团中出现的主题投资不同，此轮基金抱团股功绩开释较快，市集预期较为一致。这也使得本轮抱团股在初期看起来“更有底气”。

　　不少追求极致弹性的基金司理的确全仓转向景气行业龙头公司，捏股集会度尽头高，这种高锐度的操作旨在极致追求逾额收益。而一些捏仓平衡的主动基金也连续在组合中加入关连公司的建树。主动基金司理之是以追求极致的捏仓，也与行业的竞争情势不无关系。在主题想法与基本面之间，更多的基金司理倾向于绩优基本面，而现时能跑出邃密功绩且详情味较强的公司寥如晨星。

　　另外，在资金流向方面，ETF等被迫资金涌入中枢指数成份股，也在资金层面强化了抱团效应，呈现出更为显赫特征。国内ETF限制连年来不断增长，一些基金抱团股被纳入中枢宽基指数不详指数公司将其纳入新主题指数后，被迫资金买盘鼓吹股价飙升，这种与传统行业依靠稳固蓄意和品牌上风眩惑资金抱团天渊之隔。

　　警惕共鸣背后的风险

　　基金司理追求逾额收益，基金公司追求限制效益和措置费，基金投资者追求短期呈文，这例必会让主动基金愈加极致抱团，激进押注。但当 “抱团” 走向极致，便会从 “收益分享” 转向 “风险共担”。

　　即便此轮基金抱团公司领有更塌实的功绩支捏，然而在股价过度透支预期下，也会激发剧烈波动。一些公司在时间上领有先发上风，一朝出现策略调养或时间道路突变，行业格场地必会发生变化，冲击投资逻辑，导致抱团基础理解。那些因时间来源赢得跨越行业平均的估值溢价例必会被冲突，行业产能满盈导致价钱战，高估值衰退功绩支捏便很难捏续。历史上也已屡次考证此类风险，如2021年新动力板块泡沫诬害就是前车之鉴，彼时行业增速不足预期，股价赶紧回调，主题基金净值腰斩，泡沫诬害。

　　此外，基金抱团离不开资金的捏续净流入。当市集心境转向或增量资金罢手净流入时，很可能会激发流动性踩踏。

　　A 股市集存在显赫的 “作风轮动” 特征，当抱团赛谈估值过高、性价比下落时，资金会转向估值更低、功绩更稳固的板块，激发作风切换，导致抱团资金分流。

　　尤其需珍重的是，ETF等被迫居品限制无边，申赎波动将被放大到股价中，进一步加重全体波动。

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